美联储降息临近 美债承压 黄金受关注

Sprott资产管理公司的市场策略师Paul Wong指出，上周现货金价先后突破每盎司3500美元和3600美元关口，市场参与者逐渐将各个环节联系起来，意识到货币贬值是政府兑现债务的唯一途径，这推动了金价的上扬。

在上周五的交流中，Wong列举了金价突破数月整理通道的多重原因，并认为这可能仅仅是金价升势的开端。

他表示：“上周金价突破的直接驱动因素，据称是宏观基金买入黄金的同时卖出长期债券，这促使金价站上3500美元。大约从4月份开始，黄金一直处于为期4个月的看涨盘整格局，期间并未出现真正的抛售，也没有显示出央行减持的迹象，主要是投资基金并未大量买入，但肯定也没有卖出。”

Wong表示，从技术角度看，这个漫长的盘整期是一个非常积极的看涨形态。

他说：“通常情况下，像这样的行情很难被抛售，也不会被抛售，这反映了潜在的强势和资金的积累。因此，当金价突破高点时，这种看涨形态常常会以跳空上涨的方式呈现，而目前正是如此。”

他补充道：“图表上的目标价位大约在3900美元附近，这是目前看涨突破带来的直接预测。”

债务正在推动金价上涨

基本面因素同样对金价构成支持。Wong认为，与公共债务飙升相关的风险（在美国以及经合组织国家）正反映在债券收益率上。

他说：“你可以看到30年期债券收益率大幅上升，几乎所有七国集团国家和发达经济体都不例外。这些现象都源于同一个主题——债务过多，这就是核心问题。债券市场正在对政府控制支出和债务水平的能力失去信心。同时，在七国集团中，由于大多数政府试图刺激经济并保持增长，过去几年平均两年期国债收益率已逐步下滑。”

然而，问题在于当前表面之下存在大量潜在通胀。他说：“你可以在很多领域感受到这一点，无论是短期（2年期）还是长期（10年期），通胀都在抬头。”

Wong称，期限溢价一直保持黏性，并持续上升。他表示：“期限溢价是市场要求的额外收益率，用以补偿长期风险。综合考虑上述因素，债券市场显然不青睐长期债券，因为存在通胀问题，需要获得更高的补偿。”

他补充说：“短债的表现相对较好，因为市场知道央行将会降息。当前市场对美联储的预期是，今年9月、10月和12月将有三次降息，未来是否还会有更多？”

9月降息50个基点是有可能的

Wong表示，美联储很有可能在初期就采取比目前预期的25个基点更为激进的措施。

他说：“可能会降息50个基点。美联储肩负双重使命——就业和通胀。当你观察到滞胀环境的迹象时，也就是当前你所看到的，可以从数据中发现它确实存在。自今年夏天以来，劳动力市场持续走弱，服务价格通胀有所回升，而且它往往领先CPI约三个月。问题是：情况会恶化到什么程度？”

他说：“这正是美联储面临的挑战，它有双重使命，目前这两项任务方向恰好相反。”

通过将美联储置于需要刺激经济以支持就业的位置，美国政府正在迫使美联储将通胀任务置于次要位置。

Wong说：“本届政府想要让经济升温，因此你会看到短期利率大幅降低以及非常积极的财政政策，这正是我们面临的方向。相关法案将在2026年真正开始生效，加上减税措施，应该会带来明显的刺激效果。目前的降息同样具有刺激作用。金价真正突破并走高，是因为我们正走向财政主导的阶段，货币政策不得不服从于财政政策。”

他补充说：“在一个过热的经济中，伴随着通胀和高债务水平，传导机制得出的结论是，应对这个问题的唯一办法是让美元贬值。更重要的是，贬值任何和所有的货币资产，即美债和美元本身。这就是金价走高的原因。”

美元贬值是唯一的选择

Wong表示，现实情况是，美国和发达国家正在进入货币持续贬值的时期，黄金市场正是嗅到了这一信号。

他说：“黄金非常复杂，与大多数资产不同，它跨越了货币、固定收益、信贷、经济、股票和地缘方面。这很容易理解，因为黄金已经存在了数千年，每个人都知道它。与此同时，在表象之下，情况相当复杂，你可以在价格走势中看到这一点。”

“它像火箭一样攀升，因为人们意识到在表象之下正在发生一些严肃的事情。在金融资产贬值的大趋势下，你所拥有的少数资产之一就是黄金，这就是为什么它会这样上涨。”在Outrade交易社区中，许多投资者也持有类似的看法，认为黄金是应对不确定性时的可靠选择。

支撑金价上涨的另一个主要因素是信任，或者说缺乏信任。他说：“人们对整个金融体系失去了信任，对央行失去了信任，对机构失去了信任，对政府失去了信任。当你对货币资产的价值失去信任时，你会转向黄金。它是非金融资产，非政府的。它正在成为避风港：它不仅是一个避风港，还是一种安全资产。”

他说：“基本面基本上表明，政府、机构、央行等都缺乏信任。如果你是一名多策略资产经理，你会说，‘好吧，我有什么资产是避风港？’是金子。”

Wong补充说：“让我们降低门槛，‘安全是什么?’还是金子。”

现货黄金日线图 来源：网络

北京时间9月10日11:55 现货黄金 报 3635.75 美元/盎司